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一年的行情就这样走完了，2016年资本市场上令人难忘的事情太多，商品牛、债市牛、股灾3.0、房价暴涨、英国脱欧等历历在目。

资本市场是残酷的，有人赚钱就有人亏钱，但终归是赚钱的人少亏钱的人多，韭菜割了一波又一波，往里头冲的人还是乐此不彼。

一年时间跌跌撞撞走完，账户会诚实告诉你这一年“到底有多苦”^_^。

2016年收官沪指收3102点，年跌幅逾12%，创业板指年跌幅近28%。A股股民人均亏损2.5万元，盈利股民26.8%，亏损股民73.2%。

“七亏”的说法再次得到了验证。不过接触过的几位股神也说过，今年确实是历史中最难做的年份之一。

告别过去，从新出发！但是不能糊里糊涂的告别啊，2016年发生了什么？这一年的股市，是在2015年波澜壮阔的大起大落之后，休养生息的一年，从严治市的一年，消毒杀菌的一年。咱们用八大关键词回顾一下2016！

1、《熔断》公测“成功”

2016年刚过完元旦，我们就看到一个刷新三观的名词：熔断。这个来自美国的舶来品，创造了三天四次熔断。

1月4日是熔断新政实施的第一天，结果A股开年首个交易日就两次触发熔断。

有人问什么是熔断？

这么说吧，你带了100万去澳门赌场玩，两个多小时就输光了。服气吗？当然不服气！甘心吗？当然不甘心！于是你去银行取了200万回来准备翻盘，结果很快又打光了。还没等你吐槽呢，赌场工作人员就把你架起来，说：先生，今儿你手气不好，回家吧！见过这么良心的庄家吗！

自从有了熔断，券商们的生活有了天翻地覆的变化，尤其是1月7日，那群券商8:30开晨会，9:00泡茶，9:20准备子弹，9:45关电脑下班啦，凭什么牛市他们发钱，熊市他们放假！

但是隔壁老王就比较无语啦，刚偷摸进交易员小绿的家，还没来得及亲热呢，就得穿衣服回家，谁让交易员小绿下班了呢。

2、换帅

2月20日，新华社发布消息称，中共中央决定任命刘士余为中国证监会党委书记，免去肖钢的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命刘士余为中国证监会主席，免去肖钢的中国证监会主席职务。距离刘士余履新证监会主席至今已经过去300多天。伴随一系列政策的出台、监管动作的实施，管理层也传达出鲜明的信号——依法、从严、全面监管。

刘主席对金融的监管有目共睹，游资、险资、基金悉数敲打一遍，A股市场也在其调教下服服帖帖。他对保险资金大肆举牌上市公司的不正常现象予以痛斥。并要求资产管理人“不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”，更是被多方引用。

3、野蛮人 妖精

2016年，A股市场上举牌次数达一百多次，其中，险资举牌近20次。

说起害人就不得不说险资，保险资金向来以稳健著称，但是今年的保险资金换了画风，杀气腾腾。宝能系、恒大系、安邦系在A股市场肆无忌惮攻城掠地。万科A、中国建筑、南玻A、嘉凯城、廊坊发展、武昌鱼、格力电器、梅雁吉祥等，其中既有花容月貌的蓝筹股，也有梅妃这样的“小妖精”，如此不挑食也让人“心怀敬意”，由衷的相对你们说一句：

随着12月初，刘士余的“妖精论”横空出世，险资全部把伸出去的手又缩了回去，举牌概念纷纷死给你看！

4、退市

2016年，有两只股被强制退市，引起市场轰动。

博元投资,A股市场首家因重大信息披露违法被退市的公司，也是退市新规实施后的退市第一股。博元投资已于5月11日正式退出A股。

欣泰电气，中国资本市场第一家因欺诈发行而被强制退市的上市公司。因IPO造假，7月8日，证监会对欣泰电气作出行政处罚，启动强制退市程序。

5、徐翔

徐翔一案已审结，江湖中再也不见那身白色阿玛尼外套。背后的意义是不管你怎么叱诧江湖，出来混，只要违规那总是要还的。监管力度也变得空前严厉。

但总舵主的号召力也是无敌的，判个刑，A股都能整个徐翔概念股出来大炒一番，还整出几个涨停板！真可谓前无古人，后无来者了！

6、新股

2016年A股公司通过定增和配股合计募资9571.89亿元，这一数据创造了历史。

如果加上IPO所募集到的1488.5亿元，2016年上市公司在A股市场共圈走1.11万亿，据了解，这一融资规模不仅是2010-2013年四年的总和，更创出了历史新高。最可怕的是四季度之后，IPO节奏明显加快，12月每周一批，合计发行新股近40只！按照这种每天两只新股的节奏，已经是变相的注册制了！

7、深港通

千呼万唤始出来，12月5日，深交所和港交所同时举行开通仪式，备受期待的深港通启动。至此，沪深港三地证券市场成功实现互联互通，中国资本市场对外开放又迈出重要一步。市场预期的利好出尽也没有出现，反而开启了一波蓝筹行情！

8、债市风波

12月中旬发酵的国海证券债券代持“假章门”引起了一场债市风波，但随着国海证券的多纸公告，以及证监会的协调与督促，该事件似乎已尘埃落定。

但是，随着近期债券市场暴跌，国海证券“假章门”带来的影响远不止于事件本身。此次风波正在加速债券市场的调整，目前来看，微观交易模式债券“代持”面临挑战，机构的“杠杆”或出现加速下降。

伟大而不完美的2016年，已经过去！一个大吉大利的鸡年就在眼前！公鸡报晓，意味着天将明，象征着由黑暗到光明的解放。我这么一说，好多朋友已经开始做好准备了，干嘛呀？家里有“大牛股”，开始调风水了！完全正确！

 

但是不着急，让子弹再飞一会儿。让我们再细致分析下2017年A股的情况！

1、流动性稳重偏紧

相比2016年，我们认为2017年的流动性总体会有一定的收缩。

在2016年年初的大放水之下，加上供给侧改革的发力，今年经济增速的目标已经达成。不过，大放水的后遗症是资产泡沫化，今年上半年一二线城市房价的暴涨、期货市场的过度投机都为未来经济的发展埋下了巨大的隐患。年末召开的中央经济工作会议强调了要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫；另外，在近期召开的一个重要会议上传出，政府高层领导表示如果会造成太多风险，中国就没必要去达成经济增速保6.5%的目标。从这些政策风口来看，2017年大概率是一个泡沫去化的过程，流动性当然也不会再像以往那样宽松。再从人民币汇率来看，美元兑人民币当前已经接近“破7”的心理关口，在外汇储备持续缩减和美元指数走强趋势的背景下，人民币面临贬值的压力也越来越大，并不支持采用宽松的货币政策来释放更多的流动性。

2、企业盈利能力

2016年年初以来，PPI指数在大宗商品的大幅上涨的拉动之下由负转正，11月更是直接拉升至3%以上。随着CPI指数与PPI指数缺口的缩小，中上游企业的利润得到逐步改善。因此，2016年绝大多数周期股都走出了一波比较大的行情。

而对于2017年，在供给侧改革的深入之下，供需关系会慢慢得到缓解，这一轮库存周期也即将完成，PPI指数将迎来拐点，这将导致企业的盈利增速有所下滑。

3、资金面偏谨慎

市场上令人担忧的是，IPO的提速和15年和16年大规模的增发。从数据上来看，16年增发募集资金达到1.5万亿，是新股发行募集资金的10倍。排名第二的年份是15年，增发募集资金规模也多达1.3万亿。2017年及以后将迎来巨大的限售解禁压力。

在增量资金方面，养老金入市是2017年市场关注的一个重点，当前官方已经公布了第一批基本养老保险证券投资管理机构名单，标志着基本养老保险基金入市开始进入到了实质操作阶段。根据我们初步测算，理论上养老金中最多有6000亿元资产可以进行A股投资，2017年入市的资金规模大约在300亿600亿。

保险资金资产配置方面，目前保险的持仓比例较低，仅为14.42%，按照相关规定，股权和证券投资基金即权益类投资占比可达30%，还有一定的上浮空间。

其他方面，房市、债市和商品期货市场在疯狂过后预计会给A股带来相应的增量资金；2017年年中A股若能成功纳入MSCI指数，也会起到提振作用。

综上，2017年虽然有整体流动性稳中偏紧、融资、解禁压力偏大等不利因素，但也有养老金入市，保险资金增仓等积极因素。所以，我们认为2017年市场出现震荡走势概率偏大，不可能出现全面牛市，只存在结构性的机会。这种结构性行情和今年很接近，就是部分受益政策的板块走的还好，但大部分板块还是会表现平平。

2017年投资要点

1、国企改革依旧是2017年板块配置的重点；

经过前期的政策定调、先行先试，国企改革已经积累了丰富的经验，2017年将是国企改革的见效之年。预计2017年国企改革将会推出各种大动作，所带来的行情有望贯穿全年。（下边是部分国企改革股，后期我们会重点研究这块）

2、白酒和医药；

鉴于我们认为2017年的行情依旧是一个震荡的行情，就有必要配置一些防御板块的股票。白酒股在2016年表现抢眼，而同为防御板块的医药股却很平淡，下跌幅度超过了10%。而时隔七年再调整的医保目录将在2017年年初出炉，儿童药、急救药、高价药和重大疾病用药有望更多调入目录，此举将提升整个医药板块的估值。

此外，刚刚公布的云南白药混改方案，以50%的股权吸引新华都245亿元入场，此举大幅超过了市场的预期。也引发了市场对于该类型（如片仔癀、同仁堂等）国企改革的遐想，有望带动整个医药板块上行。

3、股权转让

如今证监会频繁修改游戏规则，股权转让成了最好的变相借壳上市方式，股权转让成就了9月份最牛股票四川双马，年末又成就了泸天化，英力特。据不完全统计，有接近90只股票涉及股权转让。事实上，“股权转让”之所以受到市场青睐，无外乎是投资者对新主人的资本“后招”充满了期待。

从股价表现上看，“易主”的股权转让概念股容易成为“妖股”。据观察，实际控制人发生变更和引入战略投资者的股权转让方式对股价的刺激作用最大。而且，新的实际控制人的背景实力越强，其股价上涨越强。或许，正是因为林栋梁的IDG资本合伙人身份具有较大的想象力，炼成了四川双马“妖股”之路。

注册制尚未落地之前，壳公司的价值依然存在，IPO排队大军缓慢前行，对于期待尽快上市的企业来说，借壳仍是一个较好的方法。监管层修改重组等规则，股权转让又成为另类的借壳方式，股权转让概念股在2017年还会继续受到资金追捧。

4、涨价周期股

常年关注经济周期和周期性行业的中信建投首席经济学家周金涛年末离世，刚好处于其准确预测周期性行业行情的2016年，令人扼腕。

今年以来，原油、铁矿石等大宗商品价格自年初以来翻倍，铜、黄金等多数大宗商品价格亦较年初出现大幅上涨，大宗商品迎来近年来少有的一波强势反弹行情。反映到股市上，就是曾连续多年跑输大市的资源和周期性板块大幅跑赢大盘。

Wind数据显示，在沪指、创业板指等主要指数均大幅下跌的背景下，年初以来，化工、机械设备、有色金属、钢铁、采掘等典型周期性板块整体均逆势实现上涨，房地产板块虽出现下跌，但与其相关的建筑装饰、建筑材料则实现大幅上涨，周期性行业中甚至出现多只年内股价翻倍的股票。

2016年很多大宗商品都开始了凌厉的反弹，随即在年末产生了调整，但我们判断2017年一些大宗商品经历调整后，还会有一轮向上攻击，从而带动大宗商品股票反弹。

整体来说，2017年大家做好功课等待低吸点的来临，实现有效的高抛低吸将是2017年股市征程的制胜关键。

最后，股银财富祝大家2017年投资顺利！

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