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今天，长沙阴雨绵绵，几个朋友坐在一起聊天，几杯下肚，就聊到了投资的话题。这3年，有人投资股票，有人投资黄金，有人投资房产。3年时间里，黄金和股票都经历了大幅波动，细数起来，回报只能是平平。唯独投资房产的朋友，2014年花了160万买了一套住宅，前几天320万将其卖出，3年时间资产整整翻了一倍，这就是差别。

面对投资回报的巨大差异，我先给大家分析下今天的A股走势，然后再与大家细聊投资差异的感受。

上证指数日线图

上边是上证指数的日线走势图，显而易见，近期A股处于下降趋势中。前两天还是阳气冲天，今天就直接来个中阴下杀！两市合计才30只涨停，赚钱效应依旧惨淡！

近期热点也极度稀缺，人工智能是今天最大亮点，早盘赛为智能、科大智能纷纷冲板，带“智能”两字的票都鸡犬升天！无奈市场跟风不足，科大讯飞放出天量，带头砸盘，高科股份、汉王科技、川大智胜也纷纷冲高回落，最后搞出尴尬的虎头蛇尾！只怪这些股票估值太高了，游资炒作它们都有点力不从心。

“科大讯飞”应该是A股最纯正的人工智能股，现在市值为440亿，去年净利润只有5亿，每股收益为0.37元，市盈率高达88倍。不过，此股要是跌下来，做长期配置，还是值得期待的。

次新依然是今天的亮点，而炒成了护盘主力，估计游资也是懵了！次新最大的神奇在于，想涨就涨，管你指数跌不跌，这么任性，只能用有钱来解释了。

不过，次新的套路每天都在变，今天玩起了“涨两头杀中间”！一边是天上的高价股，如吉比特、荣泰健康，完全是庄家控盘，自拉自唱，涨到怀疑人生；另一边是地下的超跌股，网达软件、苏州恒久等，几个月不动，一拉就直线封板，让人瞠目结舌。

今天开板的六个新股，4只回封，富瀚微更是扶摇直上近300元，只要明天来个二板，有望变身龙头！不过，在弱势背景下，我们还是不建议追高，现在二连板极少，再去接盘，无疑是火中取栗。

近期市场做空力量主要来自大宗商品股，伴随期货深度回调，周期股今天遭遇痛击！！

煤炭、石油、稀土等领跌两市，中煤能源、恒源煤电、泰山石油、华锦股份等均跌逾2%。

整体来看，今天大盘用下跌打破了死水一潭的稳，说翻脸就翻脸。

我们认为，大宗商品调整、新股频发、两会下跌魔咒这些因素都是看得见的利空，所以调整还将延续。大家不急着进场，可待空方宣泄后再入市操作。

现在，我们再来聊聊文上几个朋友聊天的感悟！

我想，我们可能处在中国经济一个最大的转折点，一个变革时代的前夜。整个中国经济超过20年的超级周期即将结束，而随之到来的，将是对我们生活，对社会，对房价，对汇率，对我们的子女和未来方方面面的改变。这个变革只有站在足够长的周期，足够高的维度，才能开始接受旧繁荣的结束，同时去迎接新的伟大时代。

事实上，中国的超级周期在20多年前就开始了。记得那时候上海市政府就喊出了“一年一个样，三年大变样的口号”。记得小时候去虹桥的西郊公园是远得不能再远的地方，浦东几乎全部是农田。

在20多年前，我们没有人能想象到中国今天会变成这个样子。而事实上，在这20年的全球经济增长中，中国的出现也是一个最大奇迹。

当然最伟大的部分，还是来自于中国房地产的超级周期。可以说过去20年绝大多数中国人家庭财富的增长来自于房地产，而中国各个区域的发展也源于土地的销售。

 

房地产的超级周期，带来了国民财富的巨大增长，也带来了国家财富的巨大增长。地方政府每年通过慢慢卖地，获得了巨大的收入，这些收入再投入到各种城市建设中去。这推动了北京、上海，深圳这些大城市的快速发展，现在这股建设的风潮在二线城市搞得也是如火如荼。

就在北京房价被吵（炒）得热火朝天的时候，突然有个重量级人物语出惊人

为北京房价又添了一把火，他说：“我经常讲一句话，北京的房价真的太高，但是如果影响北京房价的因素没有改变的话，那肯定还会更高，所以80万真的不是梦。”一线城市的房价似乎还是能上涨几倍，收入几年后也能增长几倍，我们的整体财富还能继续增长几倍。这些都是源于我们过去20年的线性思维，但未来真的能如此美好吗？

过去十年，我亲眼看到了北京中关村的房价从7000元/平米，上涨到了8万/平米。那么未来，从常识的角度看，这个社区房价不可能再上涨10倍了。最多最多从8万/平米，上涨到20万/平米。我们假设能到20万/平米，然后一个100平面积的中关村房子就要卖2000万人民币。如果人民币不贬值，相当于290万美元。这个价格可以在曼哈顿的中央公园附近，苹果总部旁边的Cupertino等黄金区域买相当不错的房子了。或者，你可以去美国一个中部城市用90万买一个很大别墅，然后200万交给专业人士做投资，一年的生活费足够了。

我还曾经做过一个测算，整个上海目前的房价对应差不多40万亿人民币，相当于三分之二的A股总市值。这些都是我们用常识去思考的一些问题。

这几年，A股由于深刻反映了人性的贪婪和恐惧，大家往往在高位重仓买入，低位离场，所以整体投资者收益率并不高。所以，这10年最好的大类资产配置就是房地产。所有杠杆买房的都赚到了大钱。其他类似小额房贷，一级市场PE股权投资等也都带来了很高的回报。

 

所以我们发现，无论是看一级市场，二级市场，房地产，还是其他灰色的投资机会，过去十年的回报率都是相当高的，这种回报率其实并不正常。2013年我曾经去日本调研，那时候我们私下和日本朋友交流最多的就是，你们东京房子挺便宜的，为什么你们都不买房要租房？后来我一个在日本生活多年的中国朋友跟我说，一个是通胀国家出来的思维，另一个是通缩国家出来的想法，在一开始很难互相理解。但长期通缩就是日本常态，在资金成本这么低的情况下，依然没有人去借钱炒股，买房。日本最大的交易就是日元的套利交易，虽然利差只有可怜的一点点，却已经比很多投资机会好了。

 

长期看，整体资产的回报率一定伴随着超级周期的结束下降。但是短期，对于许多人这都是无法容忍的事实。随着中国基础建设达到一个高峰值，随着二线城市的房价进入疯狂，靠投资拉动中国经济的状况就会改变，哪个时候，如果中国经济转型还未成功，新兴产业和消费还不能扛起中国经济增速的重担，我们又何去何从呢？

我们觉得中国经济的超级周期结束，经济和社会将进入新常态。今天的美国可能是这种新常态最好的结果，今天的日本可能是这种新常态最坏的结果。经济将常态化进入低速增长期，投资回报率会大幅下滑，这个时代依然会给有才华的人予以机会，但这些机会是结构化的（就和现在的A股市场一样，部分股票在上涨，大部分股票却还是低位徘徊），而不是全体社会化的。时间带来的变化也会越来越少。那些今天依然用线性思维考虑未来的人，或许将需要在很长时间调整自己的预期。

做股票的我们，也不要着急，调整好自己的心态，把更多时间放在研究上，把自己的投资回报降低，开心的生活每一天是最重要的。

大家可以在文章下留言，说说今年你城市的房价还在上涨吗？涨了多少？你还会买房吗？

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